Cftc de isenção de opção comercial

LIBERTAÇÃO: pr7343-16.

Washington, DC - A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aprovou hoje uma regra final que remove as exigências de relatórios e manutenção de registros para contrapartes de opções de comércio que não sejam negociantes de swaps nem grandes participantes de swap (Non-SD / MSPs), incluindo usuários que fazem transações em opções comerciais relacionadas a seus negócios. A votação unânime foi realizada via seriatim. A Regra Final entrará em vigor após a publicação no Registro Federal.

Com relação à elaboração de relatórios, a CFTC eliminou o requisito de relatório anual de notificação do formulário TO para opções comerciais não declaradas na norma 32.3 (b) da CFTC. Além disso, Non-SD / MSPs não estarão sujeitos aos requisitos de relatório da parte 45 em conexão com suas opções de negociação. A CFTC recusou-se a impor o requisito proposto de que um participante comercial precisaria notificar a CFTC de suas atividades de opções de negociação se tais atividades tivessem um valor de mais de US $ 1 bilhão em qualquer ano civil.

Com relação à manutenção de registros, a CFTC eliminou os requisitos de manutenção de registros relacionados a swap para Não-SD / MSPs em conexão com suas atividades de opção comercial, embora transações não SD / MSPs em opções comerciais com SDs ou MSPs devam obter um identificador de entidade legal e fornecê-lo às suas contrapartes SD / MSP.

Além disso, a CFTC alterou o Regulamento 32.3 (c), eliminando a referência aos requisitos de limites de posição da parte agora desocupada 151.

A Carta de Não-Ação CFTC 13-08 será retirada na data efetiva da Regra Final de Opções Comerciais. A Carta de Não-Ação 13-08 forneceu alívio condicional para as contrapartes de opções de comércio que são Não-SD / MSPs de certos requisitos de relatórios e manutenção de registros relacionados a swap em conexão com suas atividades de opção comercial. Sob a Regra Final de Opções Comerciais, Non-SD / MSPs não estão mais sujeitos a relatórios relacionados a swap e requisitos de manutenção de registros em conexão com suas atividades de opção comercial (além da exigência de transações em SDs / MSPs em SDs ou MSPs deve obter um identificador de entidade legal e fornecê-lo às suas contrapartes SD / MSP). Portanto, o alívio fornecido na Carta de Não-Ação 13-08 não é mais aplicável.

Além disso, uma vez que a exigência do relatório Form To está sendo eliminada como parte desta Regra Final, a equipe da CFTC é de opinião que uma contraparte de opção comercial que não seja SD / MSP não é obrigada a relatar suas opções comerciais não declaradas para o ano civil. 2015 no formulário TO.

LIBERTAÇÃO: pr6327-12.

Washington, DC - Hoje, o pessoal da Divisão de Supervisão de Mercado emitiu uma carta de não ação prevendo que, por um tempo limitado, os participantes do mercado podem confiar na isenção da opção comercial no regulamento 32.3 da CFTC sem cumprir com as provisões especificadas. A carta de não-ação é válida até 31 de dezembro de 2012, ou a data efetiva de qualquer ação final tomada pela Comissão em resposta aos comentários sobre as Regras Finais Provisórias de Isenção de Opção Comercial (descritas abaixo).

Para confiar no alívio da não-ação, os participantes do mercado devem cumprir: (1) as condições para se qualificar como uma “opção de comércio” (§ 32.3 (a)); (2) limites de posição especulativa (§ 32.3 (c) (2)); e (3) proibições de fraude, manipulação e outras práticas comerciais abusivas (§ 32.3 (d)).

A regulamentação de opções de commodities do CFTC de 27 de abril de 2012 observou que, conforme previsto na Lei Dodd-Frank, as opções de commodity são definidas estatutariamente como swaps e, portanto, estão sujeitas às mesmas regras aplicáveis ​​a qualquer outro swap. também incluiu, no entanto, uma regra final provisória incorporando uma isenção de opção comercial. Sob essa isenção, as opções de commodities atendem a certas condições (por exemplo, o comprador da opção deve ser um comercial e a opção, se exercida, deve resultar na entrega) estaria isenta da maioria das disposições da Lei Dodd-Frank aplicável aos swaps, a Mercadoria Exchange Act e os regulamentos da Comissão. A publicação de 27 de abril também observou que as Regras Finais de Definições de Produto pendentes tratariam da questão de saber se uma opção de mercadoria ou uma transação com opcionalidade está sujeita à definição de swap em primeira instância. Em particular, se uma opção de mercadoria ou uma transacção com opcionalidade constituir um contrato a prazo, será excluída do âmbito da definição de troca e, como tal, isenta de qualquer regulamento pela Comissão como uma opção de swap ou uma opção comercial.

Em 13 de agosto de 2012, como parte de uma regulamentação conjunta com a Securities and Exchange Commission, a CFTC publicou as Regras Finais de Definições de Produto. Nessas regras finais, a CFTC solicitou mais comentários sobre encaminhamentos com opções volumétricas incorporadas. Em geral, a Comissão perguntou se a abordagem da Comissão para determinar o tratamento regulamentar adequado dos contratos a prazo com as opções volumétricas incorporadas era adequada. Uma nota de rodapé da Regra Final de Definições de Produtos observou que se espera que o pessoal da CFTC emita uma isenção de ação com relação à maioria das condições da isenção de opção comercial modificada para oferecer à CFTC uma oportunidade. revisar e avaliar os comentários recebidos sobre a opcionalidade volumétrica incorporada e a isenção de opção comercial modificada.

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Estados Unidos.

O desaparecimento do CFTC Form TO para opções de comércio de commodities.

Em 7 de maio de 2015, o CFTC publicou no Federal Register uma proposta para eliminar o formidável, mas oneroso, Form TO, que nos últimos dois anos foi exigido aos usuários finais de derivativos para relatar certas informações à CFTC com relação à sua negociação. em opções de comércio de commodities. Se a proposta for adotada como final após o encerramento do período de comentários em 8 de junho, poucos irão lamentar a aprovação do Formulário TO.

A Lei Dodd-Frank definiu “swap” para incluir uma opção “put, call, cap, floor, collar ou similar de qualquer tipo”. Apesar dos argumentos da indústria de que as opções de entrega física não deveriam ser reguladas como swaps, a CFTC concluiu que as opções físicas de commodity podem estar dentro da definição de swap Dodd-Frank.

No entanto, para evitar a pesada, e provavelmente impraticável, regulamentação dos contratos físicos de commodities, a CFTC isentou certas opções de commodities - a saber, aquelas qualificadas como “opções de comércio” - da maioria das exigências da Dodd-Frank. De acordo com a regra “intermediária final” 32.3, para se qualificar como uma opção comercial, uma opção de mercadoria deve satisfazer certas condições de ofertante e ofertante, e também deve, se exercida, ser fisicamente liquidada de tal forma que a venda resultante seja um spot ou forward transação.

A regra 32.3 foi uma tentativa de "regulamento light", já que isenta as opções de negociação da maioria, mas não de todos, os requisitos de swap que de outra forma se aplicariam a eles em virtude de serem definidos como swaps. Um requisito que a CFTC reteve para as opções de comércio foi o relatório. Mas foi um regime de reportagem bizantino.

No cenário típico, de acordo com a Regra 32.3 (modificada posteriormente pela carta de ausência de ação 13-08), as opções de negociação são relatadas da seguinte forma: i) se uma das contrapartes da opção for um negociante de swap ou um grande participante de swap (MSP) , o comerciante de swaps ou MSP deve reportar a opção de negociação a um repositório de dados de swap (SDR), assim como eles relatam todos os seus outros swaps (a saber, sob as regras de relatório de swap “Part 45” da CFTC); e ii) se ambas as contrapartes da opção forem usuários finais (ou seja, revendedores / MSPs que não sejam de permuta), ambos os usuários finais deverão apresentar um Formulário TO anual em vez de relatórios da Parte 45.

O formulário TO era uma forma estranha desde o início. Embora seja necessário que seja apresentado em qualquer ano civil no qual um usuário final faça uma opção de negociação com um usuário final do companheiro, os dados de opção comercial solicitados pelo Formulário TO relacionam-se ao exercício das opções de negociação pelo usuário final durante esse período. ano civil. Assim, se um usuário final não entrar em nenhuma opção de negociação com outros usuários finais durante o ano, ele não precisará arquivar um Formulário TO, mesmo que ele exerça um número substancial de opções de negociação durante o mesmo ano. Por outro lado, se um usuário final entrar em uma opção de negociação com outro usuário final durante o ano, ele deve apresentar um Formulário TO que não tenha informações se não exercer nenhuma opção comercial durante o mesmo ano.

No entanto, a CFTC visualizou o Formulário TO como uma acomodação para os usuários finais que se opuseram a aplicar as regras de relatório de troca da Parte 45 às opções de negociação. Afinal, o Formulário TO requer apenas os valores nocionais agregados das opções de negociação exercidas em um determinado ano civil (se houver) a serem relatados, enquanto a Parte 45 exigiria a apresentação de detalhes significativos sobre a data, hora, partes, etc. opção de comércio.

O que a CFTC não apreciava na época, no entanto, era o fardo que o Formulário TO impõe aos usuários finais que precisavam arquivá-lo. Em sua recente proposta para eliminar From TO, a CFTC observou os comentários recebidos explicando que, como as opções de comércio são instrumentos de entrega física, os sistemas e processos usados ​​por muitos usuários finais para criar, armazenar e rastrear suas opções de negócios são separados. e distintos de seus sistemas financeiros, e normalmente não são projetados para rastrear o tipo de informação exigida pelo Formulário TO.

A proposta para eliminar o formulário TO.

A proposta recente da CFTC eliminaria o formulário de TO - e a miséria dos usuários finais que precisam rastrear as informações necessárias para arquivá-lo. A proposta eliminaria o formulário TO em sua totalidade & # 8212; não há circunstâncias em que ainda seja necessário. Nem os usuários finais seriam obrigados a relatar opções de negociação sob as regras de relatório de permuta da Parte 45.

Além disso, a proposta prevê que:

Os usuários finais teriam que notificar a CFTC por e-mail no mais tardar até 30 dias após entrarem em opções de negociação (com ou sem reporte a um SDR) com um valor nocional agregado maior que US $ 1 bilhão durante qualquer ano civil (avaliado quando a opção comercial é celebrada, não quando é exercida); alternativamente, eles podem fornecer um aviso por e-mail que eles razoavelmente esperam fazer (eles não teriam que demonstrar se isso realmente ocorre); O valor nocional seria calculado multiplicando-se a quantidade máxima expressa na opção pelo preço do contrato, que, para as opções com preço indexado, é mensurado pelo preço de mercado na data de execução; para pontos de índice não líquido, isso poderia ser complicado - e, portanto, as partes próximas ao limiar provavelmente decidiriam fornecer um aviso prévio por e-mail à CFTC, a fim de evitar cálculos complexos; Os requisitos de manutenção de registros existentes aplicáveis ​​às opções comerciais ainda se aplicam; Os usuários finais devem ter um número LEI (Legal Entity Identifier), mas não precisam de um identificador de troca exclusivo (USI) ou de um identificador exclusivo de produto (UPI) para as opções de troca; As autoridades de aplicação da CFTC, incluindo suas regras existentes contra manipulação de mercado, continuariam a se aplicar às opções de comércio; A questão de se as opções de comércio estão sujeitas a limites de posição especulativa será abordada mais tarde na regulamentação de limites de posição separada da CFTC.

Em uma declaração de apoio, o presidente da CFTC, Timothy Massad, observou que essa proposta para eliminar o Form TO é parte de seu compromisso de "ajustar nossas regras para que as empresas comerciais continuem a conduzir suas operações diárias de forma eficiente" e a certeza de que o novo marco regulatório para swaps não impõe conseqüências ou encargos não intencionais para [usuários finais comerciais]. ”

Eliminar o Formulário para o TO iria longe no sentido de reorientar a CFTC sobre as causas da crise financeira, e longe de sua ênfase excessivamente zelosa em negócios comerciais que freqüentemente eram suas vítimas.

Derivativos em revisão.

Importantes desenvolvimentos legais, regulatórios e outros na área de derivativos.

isenção de opção comercial.

Opções de comércio: Desenvolvimentos recentes de usuários finais.

Em 16 de março de 2016, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (“CFTC”) aprovou uma regra final (“Regra final”) eliminando certos requisitos de registro e manutenção de registros para contrapartes de “opção comercial” que não são “negociantes de swap” nem principais participantes de swap ”(“ Non-SD / MSPs ”). [2] A regra final é brevemente resumida abaixo.

As opções de commodities estão incluídas na definição de “swap” do Ato de Bolsa de Mercadorias, conforme emendado pela Lei Dodd-Frank (“CEA”), [3] e, como tal, sem uma isenção, estão sujeitas aos vários requisitos sob este aplicável a swaps. Entretanto, uma regra final interina da CFTC emitida em abril de 2012 (a “Isenção de Opções Comerciais de 2012”) isenta uma transação de opção de commodity de certos requisitos de swap se as seguintes condições forem satisfeitas: (i) o ofertante da opção é um “contrato elegível”. participante ”como definido na seção 1a (18) do CEA ou um participante comercial (um produtor, processador, usuário comercial ou comerciante de manipulação, o bem físico subjacente e esteja participando da opção relacionada exclusivamente a seus negócios como tal); (ii) o ofertado da opção é um participante comercial; e (iii) as partes pretendem liquidar fisicamente a opção de forma que, se exercida, a opção resultaria na venda de uma mercadoria não financeira para remessa ou entrega imediata (ou seja, à vista) ou diferida (ou seja, para a frente). [4]

A Isenção de Opções Comerciais de 2012 não isentou uma opção de mercadoria qualificável (uma “opção comercial”) de todos os requisitos de swap; em vez disso, relatórios, manutenção de registros, limites de posição e alguns outros requisitos geralmente permaneceram aplicáveis. De facto, estes requisitos continuaram a existir mesmo para qualificar as opções de comércio entre os Não-SD / MSPs. No entanto, a Carta de Não-Ação nº 13-08, emitida após a Isenção de Opção Comercial de 2012, forneceu o seguinte alívio com relação a uma opção comercial entre Não-SD / MSPs:

Em vez das exigências de relatório que de outro modo se aplicariam, uma contraparte pode relatar a transação de opção comercial no Formulário TO até 1º de março após o ano civil no qual a opção de negociação foi celebrada. Como condição para o alívio de relatórios acima, a contraparte deve notificar a CFTC, por e-mail para [email & # 160; protegido], no prazo máximo de 30 dias após entrar em opções comerciais com um valor nocional agregado superior a $ 1 bilhão durante qualquer ano civil. [5] Cada contraparte pode cumprir os requisitos de manutenção de registros mantendo registros comerciais básicos (ou seja, “registros completos, completos e sistemáticos, juntamente com todos os dados e memorandos pertinentes, com relação a cada swap em que sejam contrapartes”).

A Regra Final elimina vários requisitos da Isenção de Opções Comerciais de 2012 e retira a Carta nº. 13-08 na sua totalidade. Especificamente, de acordo com a Regra Final, uma contraparte Não SD / MSP que entra em uma opção comercial não precisa mais: (i) informar a opção comercial no Formulário TO; (ii) notificar a CFTC após entrar em opções de negociação que excedam US $ 1 bilhão em valor nocional agregado; ou (iii) cumprir com quaisquer requisitos de manutenção de registros (além de obter e fornecer um identificador de entidade legal a qualquer contraparte SD ou MSP). Além disso, a regra final elimina a exigência de que as opções de negociação estejam sujeitas a limites de posição. A Regra Final entrou em vigor na publicação de 21 de março de 2016 no Registro Federal.

[1] Uma “opção comercial” é definida no glossário da CFTC como “[uma] transação de opção de commodity na qual o comprador acredita razoavelmente que o escritor está envolvido em negócios envolvendo o uso dessa mercadoria ou de uma mercadoria relacionada . ”Glossário CFTC (disponível em cftc. gov/ConsumerProtection/EducationCenter/CFTCGlossary/glossary_t).

[2] Opções de comércio, 81 Fed. Reg. 14.966 (21 de março de 2016).

[4] Opções de Commodity, 77 Fed. Reg. 25,320 (27 de abril de 2012).

A CFTC Aprova a Regra Final Removendo os Relatórios de Opções Comerciais e os Requisitos de Manutenção de Registros para Usuários Finais Comerciais.

O DELTA REPORT.

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Em 16 de março de 2016, a Commodity Futures Trading Commission ("CFTC") aprovou uma regra final ("TO Final Rule") 1 que altera seu regulamento de isenção de opção comercial eliminando as exigências de registro e manutenção de registros para contrapartes de opções comerciais que não são negociantes de swap ("SD") ou participantes principais de swap ("MSP").

Fundo.

As opções de commodity constituem "swaps" de acordo com a Seção 1a (47) do Commodity Exchange Act (o "CEA") e devem estar em conformidade com as regras ou regulamentos aplicáveis ​​a qualquer outro swap. No entanto, a CFTC prevê a isenção de muitos desses requisitos se uma transação de opção de commodity atende aos seguintes requisitos ("isenção de opção comercial"):

(a) seja oferecido por um participante contratual elegível ("ECP") ou por um produtor, processador, usuário comercial ou comerciante que manuseia a mercadoria que é objeto da transação de opção de mercadoria, ou os produtos ou subprodutos da mesma (a "parte comercial") que oferece ou entra na transação de opção de mercadoria exclusivamente para fins relacionados aos seus negócios como tal;

(b) é oferecido a (e o oferente acredita razoavelmente que é oferecido a) uma parte comercial apenas para fins relacionados aos seus negócios como tal; e.

(c) a opção se destina a ser liquidada fisicamente de modo que, se exercida, a opção resultaria na venda de uma commodity isenta ou agrícola para remessa ou entrega imediata ou diferida.

As opções de commodities que se enquadram na isenção da opção de negociação são geralmente isentas de regras e regulamentos aplicáveis ​​aos swaps.

No entanto, antes da Regra Final TO, as opções de negociação que atendiam à isenção da opção comercial ainda estavam sujeitas aos requisitos de divulgação de acordo com a parte 45 dos regulamentos da CFTC se pelo menos uma das contrapartes não-SD / MSP tivesse se tornado obrigada a cumprir a parte 45 exigências de relatórios no período de 12 meses precedente em relação a uma atividade de negociação de swap de opção não comercial.

Se nenhuma das contrapartes de uma opção comercial tivesse sido obrigada a reportar nos termos da parte 45, cada contraparte de uma opção comercial não declarada deveria apresentar um Formulário anual TO à CFTC, informando que a contraparte celebrou opções de negociação não declaradas. ) durante o ano civil anterior.

A CFTC havia fornecido algum alívio regulatório aos participantes comerciais por meio da CFTC No-Action Letter No. 13-08, que ampliava a elegibilidade para enviar o formulário TO em vez de relatar as transações de opções de commodities conforme a parte 45, caso a outra parte opções de troca de relatórios é um não-SD / MSP. A parte também foi obrigada a notificar a Divisão de Supervisão do Mercado da CFTC ("DMO") no prazo de 30 dias a partir da entrada em opções de negociação com um valor nocional agregado de US $ 1 bilhão durante qualquer ano civil.

As contrapartes de opções de negociação que atendiam à isenção de opção comercial também estavam sujeitas aos requisitos de manutenção de registros de dados de swap da parte 45, conforme aplicável a qualquer outro swap.

Em um esforço para aliviar o ônus dos usuários finais comerciais, em abril de 2015, a CFTC emitiu uma proposta para reduzir os requisitos de relatórios e manutenção de registros aplicáveis ​​às contrapartes de opções comerciais que não são SD / MSPs ("Proposta da OT"). 2

A Regra Final.

A regra final TO elimina os requisitos de relatório para contrapartes de opção comercial não-SD / MSP, seja sob a parte 45 ou através do formulário TO. O uso do Form TO foi completamente eliminado. A CFTC também se recusou a adotar o requisito de notificação que fazia parte da Proposta TO, em que os não-SD / MSPs que entram em opções comerciais que têm (ou devem ter) um valor nocional agregado superior a US $ 1 bilhão em qualquer ano civil notifique o DMO. A CFTC afirmou que os dados teriam fornecido um valor limitado de vigilância e supervisão que não era proporcional à dificuldade dos participantes do mercado em rastrear e avaliar as opções de comércio.

A Regra Final TO também elimina os requisitos de manutenção de registros para contrapartes de opções comerciais que não sejam SD / MSPs. Aqui, novamente, a regra final TO foi além da proposta TO, que ainda teria exigido que as contrapartes não-SD / MSP cumprissem as disposições aplicáveis ​​de manutenção de registros da regulamentação CFTC §45.2. Embora ao negociar opções de negociação com SD / MSPs, as contrapartes não-SD / MSP devem obter e fornecer um identificador de entidade legal.

A Norma Final TO também fez uma emenda técnica ao §32.3 (c), excluindo uma referência aos limites de posição da parte 151, que foi desocupada. A CFTC também declarou que “os limites de posição especulativa federal não deveriam se aplicar a opções de comércio” e que a questão seria abordada no contexto da futura regulamentação de limite de posição.

A Carta de Não-Ação CFTC Nº 13-08 não é mais aplicável e foi retirada quando a Regra Final TO entrou em vigor.

1 Trade Options, 81 FR 14966 (21 de março de 2016).

2 Aviso de Proposta de Regulamentação, 80 FR 26200 (7 de maio de 2015).

Esta publicação é fornecida para sua conveniência e não constitui aconselhamento legal. Esta publicação é protegida por direitos autorais.

Derivativos em revisão.

Importantes desenvolvimentos legais, regulatórios e outros na área de derivativos.

Ato Dodd-Frank.

Opções de comércio: Desenvolvimentos recentes de usuários finais.

Em 16 de março de 2016, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (“CFTC”) aprovou uma regra final (“Regra final”) eliminando certos requisitos de registro e manutenção de registros para contrapartes de “opção comercial” que não são “negociantes de swap” nem principais participantes de swap ”(“ Non-SD / MSPs ”). [2] A regra final é brevemente resumida abaixo.

As opções de commodities estão incluídas na definição de “swap” do Ato de Bolsa de Mercadorias, conforme emendado pela Lei Dodd-Frank (“CEA”), [3] e, como tal, sem uma isenção, estão sujeitas aos vários requisitos sob este aplicável a swaps. Entretanto, uma regra final interina da CFTC emitida em abril de 2012 (a “Isenção de Opções Comerciais 2012”) isenta uma transação de opção de commodity de certos requisitos de swap se as seguintes condições forem satisfeitas: (i) o ofertante da opção é um “contrato elegível”. participante ”como definido na seção 1a (18) do CEA ou um participante comercial (um produtor, processador, usuário comercial ou comerciante de manipulação, o bem físico subjacente e esteja participando da opção relacionada exclusivamente a seus negócios como tal); (ii) o ofertado da opção é um participante comercial; e (iii) as partes pretendem liquidar fisicamente a opção de forma que, se exercida, a opção resultaria na venda de uma mercadoria não financeira para remessa ou entrega imediata (ou seja, à vista) ou diferida (ou seja, para a frente). [4]

A Isenção de Opções Comerciais de 2012 não isentou uma opção de mercadoria qualificável (uma “opção comercial”) de todos os requisitos de swap; em vez disso, relatórios, manutenção de registros, limites de posição e alguns outros requisitos geralmente permaneceram aplicáveis. De facto, estes requisitos continuaram a existir mesmo para qualificar as opções de comércio entre os Não-SD / MSPs. No entanto, a Carta de Não-Ação nº 13-08, emitida após a Isenção de Opção Comercial de 2012, forneceu o seguinte alívio com relação a uma opção comercial entre Não-SD / MSPs:

Em vez dos requisitos de relatório que de outra forma se aplicariam, uma contraparte pode relatar a transação de opção comercial no Formulário TO até 1º de março após o ano civil no qual a opção de negociação foi celebrada. Como condição para o alívio de relatórios acima, a contraparte deve notificar a CFTC, por e-mail para [email & # 160; protegido], no prazo máximo de 30 dias após entrar em opções comerciais com um valor nocional agregado superior a $ 1 bilhão durante qualquer ano civil. [5] Cada contraparte pode cumprir os requisitos de manutenção de registros mantendo registros comerciais básicos (ou seja, “registros completos, completos e sistemáticos, juntamente com todos os dados e memorandos pertinentes, com relação a cada swap em que sejam contrapartes”).

A Regra Final elimina vários requisitos da Isenção de Opções Comerciais de 2012 e retira a Carta nº. 13-08 na sua totalidade. Especificamente, de acordo com a Regra Final, uma contraparte Não SD / MSP que entra em uma opção comercial não precisa mais: (i) informar a opção comercial no Formulário TO; (ii) notificar a CFTC após entrar em opções de negociação que excedam US $ 1 bilhão em valor nocional agregado; ou (iii) cumprir com quaisquer requisitos de manutenção de registros (além de obter e fornecer um identificador de entidade legal a qualquer contraparte SD ou MSP). Além disso, a regra final elimina a exigência de que as opções de negociação estejam sujeitas a limites de posição. A Regra Final entrou em vigor na publicação de 21 de março de 2016 no Registro Federal.

[1] Uma “opção comercial” é definida no glossário da CFTC como “[uma] transação de opção de commodity na qual o comprador acredita razoavelmente que o escritor estaria envolvido em negócios envolvendo o uso dessa mercadoria ou de uma mercadoria relacionada . ”Glossário CFTC (disponível em cftc. gov/ConsumerProtection/EducationCenter/CFTCGlossary/glossary_t).

[2] Opções de comércio, 81 Fed. Reg. 14.966 (21 de março de 2016).

[4] Opções de Commodity, 77 Fed. Reg. 25,320 (27 de abril de 2012).

[5] Carta CFTC nº 13-08 (5 de abril de 2013).

Contratos de Gás Natural e Energia Elétrica: Desenvolvimentos recentes de usuários finais.

Em 4 de abril de 2016, a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (“CFTC”) emitiram diretrizes conjuntas (“Proposta de Orientação”) concluindo preliminarmente que certos contratos de capacidade de energia elétrica e certos contratos de fornecimento de gás natural (conforme descrito abaixo) constituem “acordos comerciais habituais” [1] e, como tal, não devem ser considerados “swaps” de acordo com o Ato de Bolsa de Mercadorias, conforme emendado pela Lei Dodd-Frank (“CEA”). A proposta de orientação geralmente descreve esses dois tipos de contratos qualificados da seguinte maneira:

Certos contratos de capacidade de energia elétrica: contratos de capacidade em mercados de energia elétrica usados ​​em situações em que exigências regulamentares de uma comissão de serviço público estadual obrigam entidades de carga e carga a prestar serviços públicos de eletricidade naquele estado a adquirirem '' capacidade '' '' adequação de recursos '') dos fornecedores para garantir o gerenciamento da rede e a capacidade de entrega sob demanda de energia para os consumidores. Certos contratos de fornecimento de gás natural: Peaking contratos de fornecimento que permitem que uma concessionária de energia elétrica compre gás natural de outro fornecedor de gás natural nos dias em que suas empresas locais de distribuição de gás natural restringem seu serviço de transporte de gás natural.

A Proposta de Orientação não substitui ou afeta a exclusão anterior da CFTC da definição de swap para contratos de capacidade e peaking que se qualificam como contratos futuros com “opcionalidade volumétrica embutida”. [2] O período para comentários da Proposta de Orientação termina em 9 de maio. 2016

[1] Ver definição adicional de “Swap”, “Swap Baseada em Segurança” e “Acordo de Swap Baseado em Segurança”; Swaps Mistos; Manutenção de registros do acordo de swap com base em segurança, 77 Fed. Reg. 48.208, 48.246 (13 de agosto de 2012) (a “Regra de Definição de Produto”). Entre outras coisas, a regra de definição de produto estabeleceu uma isenção para a definição de swaps para “transações comerciais”. O objetivo dessa isenção é “permitir comercial”. . . entidades para continuar a operar seus negócios e operações sem interrupção significativa e prever que o swap. . . definições não são lidas para incluir comercial. . . operações que historicamente não foram consideradas como envolvendo swaps. ”Id. em 48,247. Ao determinar se um contrato firmado por entidades comerciais teria direito à isenção, a CFTC e a SEC declararam que pretendiam considerar as características e fatores comuns aos exemplos que deram na publicação, a saber: (i) o contrato não prevê conter obrigações de pagamento, contingentes ou não, que possam ser separadas do acordo, contrato ou transação; (ii) o acordo não é negociado em mercado organizado ou balcão; e (iii) o contrato for celebrado por entidades comerciais ou sem fins lucrativos como principais (ou por seus agentes) para servir a uma finalidade independente comercial, comercial ou sem fins lucrativos, e não para fins especulativos, de hedge ou de investimento. Identidade .

[2] A exclusão do contrato a termo da definição de “swap” é destinada a um contrato que satisfaz os seguintes fatores: (i) o acordo prevê a liquidação física e, portanto, prevê a transferência da propriedade do produto em vez de apenas seu preço risco; (ii) as partes pretendem que as transações sejam liquidadas fisicamente; e (iii) ambas as partes são partes comerciais e regularmente fazem ou recebem entrega do produto no curso normal dos negócios. Veja Regra de Definição de Produto, em 48,227-28. Por sua vez, um contrato a termo com “opcionalidade volumétrica embutida” é excluído da definição de troca satisfazendo o seguinte teste:

A opcionalidade embutida não prejudica a natureza geral do contrato, contrato ou transação como um contrato a termo; A característica predominante do contrato, contrato ou transação é a entrega real; A opcionalidade incorporada não pode ser separada e comercializada separadamente do contrato, contrato ou transação geral no qual ela está incorporada; O vendedor de uma mercadoria não financeira subjacente ao contrato, contrato ou transação com opcionalidade volumétrica embutida pretende, no momento em que celebra o contrato, contrato ou transação, entregar a mercadoria não financeira subjacente se a opcionalidade volumétrica incorporada for exercida; O comprador de uma mercadoria não financeira subjacente ao contrato, contrato ou transação com opcionalidade volumétrica embutida pretende, no momento em que celebra o contrato, contrato ou transação, aceitar a entrega da mercadoria não financeira subjacente se a opcionalidade volumétrica incorporada for exercida; Ambas as partes são partes comerciais; e A opcionalidade volumétrica embutida é destinada principalmente, no momento em que as partes celebram o contrato, contrato ou transação, para tratar de fatores físicos ou requisitos regulatórios que influenciam razoavelmente a demanda ou a oferta de commodities não-financeiras.

Consulte Contratos a termo com opção volumétrica incorporada 80 Fed. Reg. 28.239, 28.241 (18 de maio de 2015).